QFII们在论证中国股价过高时，引用过许多指标，却没有先论证一个基本问题：这些指标的应用是否有问题？其实中国有许多特殊之处，很难简单地套用其他国家的经验。

　　首先是成长性。过去一段时间，中国的股指涨，市盈率反而下降，就是成长性带来的奇特现象。而中国今后还将快速增长，这已经成为共识。

　　其次是非均衡性。在一定程度上，2006年才真正变成了市场的，中国股市的发展落后于中国经济20年；而20年的差距难道用一两年就能够超越？

　　第三是规模性。大部分经济体在经历20年的增长后，基本上增长“见顶”。但中国经济已经高速增长了26年，“顶部”仍然看不到。作为人口超级大国，简单地将台湾经验或是香港教训运用于中国内地当然行不通。

　　第四是转轨性。在中国，因为交易制度的相对透明、简单，股市成了投资者的首选，从而产生某种“制度性溢价”，可以在相对于成熟的市场经济国家更高的市盈率基础上运行。

　　目前的资本市场已经分成三股力量。私募做得最成功，公募稍逊，QFII做得最差。

　　可是，QFII们不说自己做得不好，而说是市场的错。他们一再踏空，不认为自己的理念出了问题，而指责“市场非理性”。实在搞不懂这是什么逻辑。

　　财经时报